降息进程将开启?贷款市场报价利率下调引来多种猜测

5年期贷款市场报价利率(LPR)迎来新机制实施后的下降!

经历了10月份LPR的“原地踏步”，11月公布的1年期LPR继续“小步快跑”，1年期和5年期LPR均较前值下降5个基点。

中国货币网20日消息称，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019年11月20日贷款市场报价利率：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%。

多位分析人士认为，此次5年期LPR下降略超预期，这意味着房贷利率或将小幅下调。

易居研究院《LPR房贷利率报告》称，5年期LPR下调后，一套100万元住房贷款本金、30年期等额本息的贷款，过去月供为5762元，现在降低为5731元，即月供将减少31元。

房贷利率要降了

由于10月8日以后，新发放房贷利率以LPR为基础，不少分析人士认为，这可能意味着房贷利率下降。根据央行此前公告，全国范围内新发放首套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR;二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点。

举个简单的例子，在此次调息前一套100万的商品房按30年贷款算，每月需要还款约5460.26元，而调息后每月需要还款约5429.5元，少了将近31元。看了这个例子，“我少的是这30元吗?”网友戏称，跟兰博基尼5元代金券没有区别。5个基点的降息，仿佛不是什么大不了的事，100万的贷款，月供也就少30元。

每一个政策的波峰波谷，都藏着投资的狂热与迷茫。此次降息，像波谷到波峰曲线上的某个时点，背后的信号、趋势和故事走向更令人关注。

“这对房地产市场肯定是利好消息，而且从趋势看，这一次的降低只是开始，后续几次有继续降低的趋势。”

日前，央行发布的三季度货币政策执行报告提到，5年期LPR为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供了参考。

报告中保留了“按照‘因城施策’的基本原则，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段”的提法。

不过，也有分析人士持不同意见。

交通银行首席经济学家连平认为，此次下调5年期LPR绝非房贷政策放松的政策信号。虽然切换为LPR新机制的新增住房抵押贷款基准利率下行，但三季度货币政策执行报告已经明确表示“坚持不将房地产作为短期经济刺激手段”。当然也不排除房地产调控政策因城施策，局部针对性进行调整的可能。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，5年期LPR下调并不等同于房贷政策正在放松，其下调实际上旨在一定程度降低企业中长期信贷融资成本。

摩根士丹利华鑫证券章俊则认为，结合最近基建投资疲软以及国务院出台一系列支持基建投资融资的新政策，下调5年期以上LPR利率应该更多是在“基建补短板”层面的加力提效。

降息进程或将开启

连续超预期的“宽货币”，为LPR下行做足了铺垫。

随着包括近期MLF利率、逆回购利率、国库定存中标利率等利率的下行，市场纷纷预期“降息”周期开启。

事实上，11月初，1年期MLF利率下降5个基点，这直接导致MLF利率加点形成的LPR有所下行。18日，7天逆回购利率也下行5个基点，这使得政策收益率曲线出现了整体下移。

目前，缴税高峰期已过，市场资金面出现边际宽松，短端资金利率连续两日下行。今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行了44.4个基点。

民生银行首席研究员温彬认为，下一阶段，法定存款准备金率和政策利率仍有下降空间和必要，预计央行将继续深化利率市场化改革，打破贷款利率隐性下限，畅通货币政策传导机制。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，从11月开始，本轮政策性“降息”过程已经启动，未来LPR也将随政策利率进入一个持续下调过程。

实际贷款利率下行明显

对于连续“降息”后的LPR下行，王青认为，这体现“宽货币”与“宽信用”同步推进，进一步释放强化逆周期调节信号。

11月份LPR的出炉，是8月份以来四次公布新LPR报价，其中1年期LPR已较同期限贷款基准利率降低了20个基点，5年期LPR较同期限贷款基准利率低了10个基点。

作为信贷定价基准的LPR持续下行之后，其对实际贷款利率的影响也就尤为让人关注。

昨日召开的央行货币信贷形态形势分析座谈会上就提到，要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。

根据央行三季度货币政策执行报告，9 月份新发生贷款中运用 LPR 定价的占比已达到 46.8%，随着 LPR 改革效果的逐步显现，市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降，9 月份新发放企业贷款利率较 2018 年高点下降 0.36 个百分点。

光大证券研究所固收首席分析师张旭表示，过去几个月贷款利率已经明显下降，推动利率下行的因素主要来源于三方面：LPR已经出现了小幅的下行、新发放的贷款中的加点幅度在降低、参考LPR的贷款越来越多。

对于深化利率市场化的下一步工作，报告中提到，央行将继续做好 LPR 报价和运用工作，引导和督促金融机构合理定价，进一步打破贷款利率隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，并抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案。